基于趋势分析下的中小投资者资金金融管理策略研究

论文价格:免费 论文用途:其他 编辑:vicky 点击次数:
论文字数:32636 论文编号:sb2018113011490923831 日期:2018-12-04 来源:硕博论文网
本文是一篇金融学论文,本文针对中小投资者缺乏专业投资技能的特点,为中小投资者设计基于技术面趋势分析的简单易学的投资决策和资金管理策略。

1绪论

1.1研究背景与意义
1.1.1研究背景
中国证券市场主要由大型机构投资者和中小投资者两类投资者组成,其中中小投资者有如下特点:一种指在股票市场持有少量流通股的投资者,另一种是对公司经营决策没有决定性影响的投资者。中小投资者是证券市场的重要参与者和证券市场发展的根本力量。中大型机构投资者的交易会对价格造成决定性影响,因为其资金实力和信息优势。而中小投资者获得信息的渠道有限或者所获得的信息准确性存在较大偏差,信息综合处理能力差,中小投资者一般在给定的价格下交易,是价格的接受者。综合来讲,有如下特点:
(1)中小投资者收益率较低
目前,中国证券市场中大约有1.3亿个人投资者,其中75%为资产50万元以下的中小投资者,许多中小投资者并没有储备系统化的金融知识,对金融市场缺乏了解,参与股票投资如同赌博。2011年新浪财经做的网络问卷调查显示,三分之一的中小投资者亏损50%以上,90%的中小投资者出现投资亏损,仅5%的中小投资者保住本金。
中国证券市场当前的特征客观限制了中小投资者的收益,提升了投资风险。大型国有企业上市融资去杠杆,企业IPO定价估值存在诸多问题,上市企业专注于融资,却往往忽略给投资者回报,与欧美发达国家相比,分红率较低。上市公司缺乏长远眼光,往往不愿意以现金分红方式将收益反馈给股东,这样导致中国股市中大部分都是短期投资者。同时证券市场做空机制不完善,中小投资者无法使用股指期货、个股期权对冲风险,导致上市公司长期存在估值泡沫。
.......................

1.2研究方法与论文结构
1.2.1研究方法
针对中小投资者缺乏专业投资技能的特点,本文选用简单易学、容易上手的技术面分析投资法为中小投资者设计投资与资金管理策略。本论文选择技术面研究,以MACD指标为基础,辅助结合PSY指标,对其如何结合运用进行重点分析。在判断股票买入与卖出时机时,一般选用MACD指标作为依据,并用它来跟踪股票价格趋势。PSY在技术分析中是一种摆动指标,在本文中,一般在实际运用时是不单独使用的,主要用来做MACD趋势指标的二次确认。PSY的使用多为反转指标,当PSY突破上限时卖出,突破下限时买进。
本论文选择沪深300指数、创业板指数为研究对象。沪深300指数成份股选取的上市公司,在中国是最具代表性的,也是盈利能力最强的,最为优质的公司。而创业板指数反映了中国A股市场中最具活力和发展潜力的新兴创业公司。通过对比研究,可以反映投资和资金管理策略在成熟与新兴市场的应用有效性。

..........................

2文献综述

2.1趋势分析
2.1.1证券投资分析主要方法综述
证券投资分析方法是一个动态发展的过程,只要证券市场存在,那么其方法也在不断地被研究,从而被更新。这个研究即在国内市场上,同时也在国际市场上。传统的分析方法,一般分为技术面分析和基本面分析,但随着市场的演变,证券投资研究者们发现了多种现代分析法,如:各种资产定价模型、量化对冲模型、各种套利模型等。
基本面分析法主要研究思路是评估上市公司的内在价值,挖掘股价被低估的以及估值合理值得投资的上市公司,然后投资者中长期持有该上市公司股票,从而获得收益。在评估一家上市公司的价值时,主要从以下几方面去考量?所处的宏观环境,公司目前的运营情况,公司产品的市场前景,上下游供应链是否稳定,有无竞争优势,财务营收情况(张玉婧,2011)。
技术面分析认为股价波动可以定量分析,而且可以进行预测,股票现行价格认为是所有能找到的市场信息(包括基本面信息)的综合反映。技术面分析通过一系列统计学技术指标来体现。经过大量的实践投资,人们发现运用技术分析方法进行趋势投资的效率更高,投资者可以根据上升趋势或者下降趋势选择买入或卖出股票。当然,在选择投资标的时,成熟的投资者会根据公司基本面来选择,这就会涉及到基本面分析。不过,技术面指标依然非常重要,它能预测买卖股票的时间点。而且很有意思的是,很多情况下,买入或卖出股票,由于受投资者投资情绪影响,无法进行理性交易,买卖均经常与上市公司内在价值变化没有直接关系。
..........................

2.2国内外相关投资决策模型
王宇熹等(2012)人使用巨灵数据库的分析师评级数据,从投资者角度建立动态投资组合,并检验每日,每周,每两周,每月和每季度头寸调整后的超额收益。结果显示:在各种头寸调整频率策略下,“买入”评級姐合均获得超过市场指数的超额回报,其中,以每周调整头寸,获得的超额回报最高,以每三个月调整头寸,获得的超额回报最低。当某只股票一致被证券分析师评估为“买入”评级股票时,投资者可以构建一个投资组合,并且毎周进行一次更新,这样可以获得较高的超额收益回报。每季度出售股票的投资者,那些卖出去的股票反而会跑赢市场,投资者因此会失去投资机会。投资者可以每两周或毎四周调整一次没资组合中的股票头寸,卖出负面评级“减持/卖出”股票,从而,减少投资损失。
张然等(2017)在构建基于分析师修正信息和基本面分析的投资决策模型时,为了检验中国A股市场分析师修正信息的投资价值,研究者采用了基于日历时间的组合方法。研究结果显示,分析师发布的最具信息含量的信息是盈余预测修正和投资评级修正,但投资者却没有充分认识到两类修正信息的价值,而且也没有认识到明星证券分析师和普通证券分析师能力上存在的差异。构建套利组合,通常采用分析师盈余预测修正和投资评级修正,这两种套利组合能分别获得月均1.34%和0.92%的超额收益。进一步研究发现,分析师修改后的信息的投资价值主要来自于他们扎实的基本面分析能力。公司未来的盈利能力、标准化未预期盈余和盈余公告窗口期超额收益都可以被分析师盈余预测修正和投资评级修正显著预测到,并且实证结果显示盈余公告窗口期集中了套利组合的超额收益。
...........................
3MACD指标结合PSY辅助预示的统计分析.............19
3.1样本选取............19
3.2数据处理.................19
4资金管理策略统计分析.............33
4.1资金管理策略设计............33
4.2相关计算方法.................34
5主要结论与展望..............46
5.1主要结论............46
5.2展望...............48

4资金管理策略统计分析

4.1资金管理策略设计
依据中小投资者资金管理经验,本文设计了四种资金管理策略,分别是:
第一种策略,以初始本金作为投资标的,每次交易以初始本金全部买入,即仓位比例为1.0,然后,在死亡交又出现时,卖出全部股票,仓位变为0。
第二种策略,以初始本金作为投资标的,黄金交叉买入信号出现时,融资融券全仓买入,按现有市场情况,仓位可以设定为1.6,即自有资金加上融资,60%的融资资金。然后,依据第三章统计得出的黄金交叉至死亡交又的持续时间,在某一天先期卖出融资融券资金部分,即减持至仓位1.0,最后,在死亡交叉出现时,卖出全部股票,仓位变为0。对于沪深300指数为8天后卖出融资融券部分,对于创业板指数为14天后卖出融资融券部分,并同时统计创业板指数8天后卖出融资融券部分这种策略的收益率,作为对比。
第三种策略,以当时全部资金为投资标的,每次交易以当时全部资金全仓买入,即仓位比例为1.0,然后,在死亡交叉出现时,卖出全部股票,仓位变为0。
第四种策略,以当时全部资金为投资标的,黄金交叉买入信号出现时,融资融券全仓买入,按现有市场情况,仓位可以设定为1.6,即自有000资金加上融资,60%的融资资金。然后,依据0第三章统计得出的黄金交叉至死亡交叉的持续时间,在某一天先期卖出融资融券资金部分,即减持至仓位1.0,最后,在死亡交叉出现时,卖出全部股票,仓位变为0。
..........................

5主要结论与展望

5.1主要结论
本论文选择沪深300指数、创业板指数为研究对象。沪深300指数成份股反映了我国A股股票市场上最具有代表性的,同时盈利能力也是最强的,公司质地最优质的一批上市公司,而创业板指数反映了中国A股市场中最具活力和发展潜力的新兴创业公司。通过对比研究,可以反映投资和资金管理策略在成熟与新兴市场的应用有效性。
本文的投资模型,与易方迗创业板交易型开放式指数证券投资基金、嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金两个市场运作基金,以及基于移动平均线的投资策略、基于风险控制修正海龟交易系统的投资策略、基于定单流的动态投资策略、基于海龟交易法则、双均线金死叉模式、双均线及波动性策略模式等研究模型进行对比,均取得优于上述模型的投资收益率。
采用夏普比率综合评价了各种资金管理策略的收益与风险比例,发现五种资金管理与投资策略得出的夏普比率均为正值,且远高于对比的其他三篇文献所述的夏普比例值,其中创业板指数的第二种策略,其夏普比率最高,达到了0.80。在投资沪深300指数时,采用融资融券方式对提高投资组合的夏普比率效果不显著,在投资创业板指数时,采用融资融券方式可以显著提高投资组合的夏普比率。
参考文献(略)

上一篇:金融学视角下净稳定资金比例对银行盈利水平的影响研究
下一篇:钢铁贸易企业供应链金融风险管理研究