我国养老保险基金入市后风险防范研究

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论文字数:38544 论文编号:sb2021051310141535501 日期:2021-05-30 来源:硕博论文网
本文针对这些风险进行分析,得出其产生的原因主要是信息的不对称性、信用制度不健全、缺乏良好的资本市场环境、相关法律法规匮乏以及缺乏有效的监管。接着在运用 VaR 模型进行实证研究之后,得出养老保险基金投资股票市场的风险较大,以及养老保险基金入市后应注重投资组合的选择以保证能够及时的进行风险的防范两个结论。

第一章 基本概念及相关理论

第一节 概念界定
一、养老保险基金
养老保险基金是指由政府机构统一依据法律法规征收的,由劳动者根据自身的工资基数,上交的相应比例的,在人们年老导致失去了劳动能力后,用于支撑生活的基本生活保障专项基金。也就是老年人经常提到的养命钱。它对于维持社会稳定,提高老年人的生活质量水平有着极其重要的作用,更有利于减轻现代年轻人的养老负担,使他们有更多的精力来为社会服务并创造价值。
我国的养老保障体系,是由三大支柱构成的,这三大支柱分别是基本养老保险,企业年金和职业年金,以及个人储蓄型养老保险和商业养老保险。
第一支柱基本养老保险,是由国家为了保障养老保险制度的准确落实,依照相关法律强制要求企业以及劳动者上交的专项资金。主要用于劳动者在退休之后的生活,使他们仍然可以维持生活水平的一种保障。基本养老保险除了强制上交外,还由国家明确规定其运作和监管形式。除此之外,基本养老保险所缴纳的资金来源主要分为社会统筹和个人账户预筹两个板块。社会统筹这一部分的资金因处于国家的管制范围之内,所以会由于国家的预支而用于支付当前已经退休的劳动者,实行的是现收现付制度,而个人账户预筹这一部分的基金会由劳动者所在的用人单位交由社会保险经办机构进行统一的筹集和纳入,实行的是完全累积制度,这种形式会逐渐形成较大规模的储蓄量,所以个人账户预筹基金是我国养老保险基金的主要支柱。
第二支柱是企业年金和职业年金,企业年金主要是由企业自行设立,企业会根据自身发展的现实状况,致力于为企业的员工提供更好的养老保险保障,而自愿设立的养老保险基金形式,实际上也可称为一种补充养老保险。企业年金的设立不仅可以提高企业员工之间的凝聚力,给予员工归属感,还可以吸引更多的人才到企业中来促进企业进一步的发展。另外,还有行政事业单位的职业年金。职业年金的存在就是一种对于工资的延迟支付,其目的就是在基本养老保险不足时用以补充以防止生活水平的下降,所以从某种意义上来讲,职业年金也可以被称作一种补充养老保险。
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第二节 相关理论
一、委托代理理论
委托代理理论,是由美国的经济学家波利和米恩斯在 20 世纪 30 年代所提出的。该理论倡导经营权和所有权进行分离,企业所有者应将经营权进行让渡,只保留剩余索取权。该理论指出在这种关系中,授权人就是委托人,被授权者就是代理人。在这段关系中会出现两种情况,第一种是信息对称,另一种便是信息不对称。当信息对称时,代理人的行为是完全透明的,委托人可以实现对于代理人的监控,这时比较容易实现帕累托最优,也就是资源分配的一种理想状态。但是,通常出现的情况是第二种,也就是信息的不对称,在这种情况下,委托人和代理人都在追求自身利益的最大化,便极易产生委托代理风险,而委托代理理论就是在探讨在这样的状况之下,委托人如何设计最优的契约来实现委托人与代理人之间的利益均衡,有效的防范风险的发生。
目前我国的养老保险基金相关专业人才欠缺,导致我国在养老保险基金入市方式中大多选择委托代理的方式,因而也伴随着委托代理风险的产生,由此可见委托代理理论对于养老保险基金入市发展有着举足轻重的作用。
二、风险管理理论
风险管理理论,最早出现在美国的 20 世纪 30 年代,主要运用于研究风险发生的规律以及如何控制风险的发生等方面。20 世纪 50 年代,拉塞尔在他的作品《风险管理-成本控制的新时期》中正式提出了“风险管理”的概念。该理论认为风险其实是一种对于未来的不确定性,风险是不可避免的,我们能做的其实是降低风险发生的概率,控制损失的大小,将损失降到最低,即以最小的成本去换取最大的利益,而不是完全避免损失的发生。所以风险管理作为一项系统性的工程,其主要分为四个步骤:风险识别、风险衡量、风险处理以及风险处理效果评价。其中在进行风险衡量时,最常用的方法便是 VaR 方法。
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第二章 我国养老保险基金入市的现状

第一节 我国养老保险基金参保人数和收支情况
近年来,随着我国经济的发展以及国家对于养老保险基金的重视,我国养老保险基金整体呈现出一个良好的发展态势,以基本养老保险基金数据为例,具体分析如下:
一、参保人数逐年上升
首先是我国基本养老保险的参保人数正在逐年上升中,而且人数的覆盖面积也在不断的扩大,到了 2019 年底,全国参保人数就已经攀升至 9.6 亿人之多,可以说是一个很乐观的数字,具体数据如下图 2.1 所示:
图 2.1 2013-2019 年全国参加基本养老保险人数统计图
根据图 2.1 的数据,可以轻易得出,我国基本养老保险的参保人数正在逐年的上升,而且从 2014 年后,明显有一个从趋于平稳到大幅度上升的过程,可能与 2014年 2 月我国提出的决定相关,即将新型农村社会养老保险与城镇居民社会养老保险相结合,这一政策的提出,不但实现了养老保险的全国统筹,更有效的缩小了城乡之间的差距,将缓解区域发展不平衡,老龄化问题等一系列状况提上了日程,让我国的老年人们更接近“老有所依”。
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第二节 我国养老保险基金入市概况
随着资产规模的不断扩大,养老保险基金的入市情况也在逐渐步入正轨,投资方式和渠道的越来越科学化也使得收益状况逐步改善。近年来具体的发展状况如下:
一、入市过程十分坎坷
我国养老保险基金的入市是一个十分坎坷的过程。
第一阶段,2011 年之前。在 2011 年之前我国一直都以一种十分谨慎的监督管理态度来对待养老保险基金的入市。所以在这一时期,基本养老保险基金的结存余额全部用于两种用途,一种是购买国家国债,一种是存入银行专户。除此之外,不得用于其他投资,这便使得基本养老保险基金的投资收益极低的状况产生。这段时期我国处于对养老保险基金入市的探索时期,也是发展的第一阶段。
第二阶段,2011 年-2014 年。2011 年 12 月,证监会主席首次提出养老保险基金入市问题,养老保险基金入市进程开始受到大范围的关注,当时作为试点的典型城市就是广东省,它将 1000 亿人民币的城市职工基本养老保险放入了股市。进行大胆的投资操作,在当时引起了很大的社会舆论与争议。2012 年年底,各部门对于养老保险基金入市的呼声越来越高,并且提出进行养老保险基金投资机制改革的意见。截止到 2014 年末,养老保险基金的结余规模已经接近于 4 万亿元,远大于早已入市的社保基金的结余规模,因此可见对养老保险基金进行入市投资管理的操作的确不是一件容易的事情,以什么方式入市,投资比例如何都成为争议的焦点。所以说这是一个过渡的时期,也是发展的第二阶段。
第三阶段,2015 年至今。随着投资的进行,2015 年这个试点开始小有成就,交出令人满意的答卷,在 2015 年底投资收益达到了将近 314 亿元。接着,其他地区政府看到了国家的态度和良好的发展前景,也纷纷加入到养老保险基金投资的行列,随后 2015 年 8 月,国务院公布了关于养老保险基金的法规《基本养老保险基金投资管理办法》,在这一法规中首次以法律方式提出,养老保险基金可以进入资本市场,并就投资的渠道和范围进行了详细的规定。这是我国养老保险基金入市迈出的重要一步,也是推动养老保险基金进行投资的重要环节。到了 2018 年底,全国已经有十七个省市委托全国社保基金会进行投资操作,委托投资达到了8580 亿元。根据数据显示,2018 年基本养老保险基金投资收益额达到了 98.64 亿元,可以说是在不断向好的方向发展中。这便是发展的第三阶段,也是我们现在正在进行的阶段。
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第三章 我国养老保险基金入市后风险及成因分析......................................24
第一节 我国养老保险基金入市后面临的风险.........................24
一、委托代理风险..................................24
二、操作风险..........................24
第四章 我国养老保险基金入市后风险的实证研究...............................31
第一节 VaR 模型简介..........................31
第二节 基于 VaR 模型的入市风险评估..................................32
第五章 国外养老保险基金入市后风险防范的实践经验及启示...............................37
第一节 国外养老保险基金入市后风险防范的实践经验...........................37
一、美国养老保险基金入市后的风险防范................................37
二、智利养老保险基金入市后的风险防范.................................40

第六章 我国养老保险基金入市后风险防范的对策建议

第一节 建立信息披露制度
无论是委托代理风险还是资本市场风险,其发生的原因之一,就是信息的不对称性,这就要求在进行养老保险基金入市时,要注重信息的重要性,保证信息的完整和真实,建立完善的信息披露制度,达到有效防范风险的目的。许多国家,像美国就有法律规定,养老保险基金的投资者要向受益人及时的提供相关信息,做好信息的披露。也正是由于良好的信息披露才使得美国的 401K 计划能够做到良好的监督和可观的收益率。由此可见,我国在进行养老保险基金入市时也应当学习美国的成功做法,建立信息披露制度,保证信息的对称,形成相对专业的信息监管机制,具体措施如下:
一、保证信息的准确性和完整性
首先,信息的准确性和完整性对于投资决策而言是十分重要的。一直以来,我国在进行养老保险基金入市时就缺少与公众之间的信息交流,往往是相关机构拿着这笔资金进行投资的操作,受益者完全不知道具体的操作情况,只对投资的方式和具体流程有一个大致的了解,因此存在很多的风险隐患,这就要求我们在传递信息时要保证信息的准确性和完整性。相关部门可以建立信息筛选部门,专门对信息进行证实和整理,以此来保证信息的准确和完整,为建立信息披露制度奠定基础。
二、定期公开投资信息
在保证信息的准确性和完整性之后,可以进行定期公开投资信息的操作。在不影响到养老保险基金投资操作的前提下,定期向公众公开报告数据,增加信息的曝光度,让公众能够看到养老保险基金投资的进展状况和收益状况,最大限度的实现公众的知情权。其中公开的信息可以包括:财务信息,投资收益状况以及风险处理情况等,列出具体的清单,详细说明投资数量、对象以及投资的结果等。这些信息的公开不但可以保证受益人的知情权,更能够让受益人们对养老保险基金投资进行有效监督,推进养老保险基金入市朝着更好的方向发展。
表 2.1 2017-2018 年我国基本养老保险基金投资数据统计表

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结论


养老保险基金关乎到民众的利益,在促进社会公平,保障社会稳定方面发挥着重要的作用。同时养老保险基金的入市对于资本市场的发展做出了重大的贡献,但发展往往会伴随着风险。
本文针对这些风险进行分析,得出其产生的原因主要是信息的不对称性、信用制度不健全、缺乏良好的资本市场环境、相关法律法规匮乏以及缺乏有效的监管。接着在运用 VaR 模型进行实证研究之后,得出养老保险基金投资股票市场的风险较大,以及养老保险基金入市后应注重投资组合的选择以保证能够及时的进行风险的防范两个结论,足以说明进行风险防范迫在眉睫,所以在对国外关于养老保险基金入市后风险防范的经验进行总结后,得到了完善的法律法规制度是风险防范的前提、成熟的投资理念是风险防范的基础和健全的监管体系是风险防范的保障这三个启示,最后在第六章中得出适合于我国养老保险基金入市后风险防范的措施,即建立信息披露制度,完善社会信用体系,营造良好的资本市场环境,建立完备的法律体系以及建立有效的监管体系。
如今,随着国家政策的不断响应以及养老保险基金入市的不断完善,我们已经能够看到养老保险基金良好的发展前景,也希望本文的研究能对以后关于养老保险基金入市后风险防范的研究起到一定的参考作用。
参考文献(略)


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