财务困境上市公司盈余管理问题研究

来源: www.sblunwen.com 作者:vicky 发布时间:2020-02-13 论文字数:35585字
论文编号: sb2020012716465229318 论文语言:中文 论文类型:硕士毕业论文
本文是一篇财务管理论文,本文在现有研究的基础上,选取 A 股上市公司数据为样本,研究现阶段会计制度及相关法律法规初步完善的情况下,财务困境企业盈余管理手段是否发生了变化。

本文是一篇财务管理论文,本文借鉴 Altman 的Z-Score 模型衡量企业财务困境,并根据 Z 的临界值把企业财务状况划分为三组。分别研究其盈余管理问题。

第一章  相关概念界定和理论基础
 

第一节 概念界定
一、财务困境
财务困境也被称为“财务困难”。国内外学者们从不同的角度研究财务困境,对财务困境的衡量标准也不尽相同,导致学术界没有一个财务困境定义能得到学者们普遍认可。产生这种情况的主要原因在于企业财务困境并非一举形成。企业财务出现问题到法定破产,每一个阶段都可代表企业已经处于财务困境,只是陷入财务困境程度不同。因此,国内外学者针对企业处于财务困境阶段的不同,对其有不一样的判断标准,导致学者们研究的角度也存在差异。
在国外研究中,美国教授 Charles Gibson 总结财务困难的表现:第一,被迫清算。破产清算是公司生产经营活动的终结,是与相关机构和个人之间法律关系的终结。被迫是一种强制性的行为,它不是由企业自身决定的。当企业发生财务困难,其生产、管理和经营活动将面临停滞,企业存在破产的风险。第二,拖欠短期债务。当企业缺乏资金,无力偿还贷款,会损害企业信誉。第三,债券到期,债权人无法偿还债务人本息。当企业资金周转出现困难时,无法履行债券合同,公司将面临财务困难。第四,无法支付优先股股利意味着企业资金支付发生困难。
在国内外研究中,学者们通过建立模型预测企业的财务状况。例如:LMP 模型、Z-Score 模型、ZETA 模型等。财务预警模型以企业年度财务报表数据为资料,利用一定的理论和方法建立模型,预测企业未来财务状况,旨在提醒企业管理者潜在的财务风险并避免财务困难。
本文参考由 Altman(1968)提出的 Z-Score 模型来衡量企业面临的财务困境。Altman(1968)对比研究了美国制造业企业中的破产企业和非破产企业,从二十二个主要财务比率中选出五个关键指标,建立 Z 模型衡量企业财务现状①。经过多年的研究,证实 Z-Score 模型具有较强的预测上市公司财务状况的能力,而且,研究表明,Z-Score 模型预测企业破产的概率达到 72%-80%,对预测企业未来的财务状况效果显著。本文根据 Z-Score 模型的临界值,将经过筛选的数据划分三组,划分情况如下表 1-1 所示。
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第二节 理论基础
一、信息不对称理论
美国乔治·克洛夫、约瑟夫·斯蒂格利茨和斯宾塞首先提出信息不对称理论。该理论认为,在经济活动的过程中,不同的个体对信息获取的数量存在差异,每个人对获取的有限信息有不同的理解,导致有限的信息对每个人使用性存在差别,一些人可以获得更多的信息,一些人只能获得较少的信息,这就产生了信息不对称的现象。
委托代理问题和信息披露成本是造成信息不对称的主要原因。治理层的工作是着重把握企业总体战略方向,把具体的、可执行的工作交给管理层。企业管理层作为内部管理者,对企业过去和现在的相关信息有着准确的了解,但是,由于治理层对企业信息的了解是有限的,无法观察管理层的所有行为和能力,只能获取不完整的信息。在这样的情况下,企业治理层只能通过管理层提供的信息来判断管理层的履约情况以及对企业的贡献。管理层追求更高的薪水、升迁及休闲娱乐等利益最大化,而且其本身拥有信息优势,这样就存在动机扭曲信息,实施盈余管理,促使自身利益得到最大的满足。
信息披露成本主要来自于两个方面成本。一是企业对外披露信息产生的成本。二是竞争者利用企业披露的信息作出竞争决策,使得企业处于竞争劣势发生的成本。企业对外披露更加详细信息,需要企业会计人员完成更多的工作。与此同时,我国的会计法律法规每年都在不断地适应市场的发展,并不断地完善和更新,此时,企业需要培训会计人员了解最新的会计准则,以便及时地调整企业的账务处理方式。这些费用都属于信息披露的成本。在证券市场条件下,企业之间竞争加剧,企业为保证自身权益不受侵犯,会对外披露有限的信息。企业披露信息过于详尽,使得竞争对手了解企业的经营方向,可能导致经营风险。
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第二章  我国上市公司财务困境与盈余管理的现状分析

第一节 财务困境现状的 Z-Score 模型分析
一、Z-Score 模型
本文借鉴由 Edward  Altman(1968)提出的 Z-Score 模型来衡量企业面临的财务困境,用 Z 值表示财务风险水平。Altman(1968)通过对破产企业作对比研究,从 22个主要财务比率中选出五个关键指标,建立 Z 模型预警企业的财务状况,Z 的基本模型为: ++++=999.06.03.34.12.1 XXXXXZ54321 。其中,X1 和 X4 表示偿债能力、X2 和 X3 表示盈利能力、X5 表示营运能力,将五个指标代入到 Z 的公式中中计算 Z 值。Z-Score 模型各指标计算公式及解释见表 2-2。在国内的研究中,学者们借鉴 Z-Score 模型研究我国各个行业上市公司在不同时期的财务状况,从实证的角度反复验证了 Z-Score 模型的可行性。
根据 Z 模型的临界值的划分(表 2-1)可以看出,Z 值越小代表企业财务状况越差,越有可能陷入财务困境。
表 2-1 Z-Score 模型临界值
表 2-2 Z-Score 模型各指标计算公式及解释
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第二节 财务困境现状的单变量模型分析
本节利用单变量模型分析企业的财务困境现状。本部分在前一节的基础上,对企业财务困境现状进行深入分析。在选取财务数据指标时,我们希望选取的财务指标具有预测企业财务状况的能力。通过对文献的大量阅读,我们发现,在现有研究中,国内外学者利用单变量判定模型预测企业财务状况。而且在单变量预测模型中,不同学者在自己的研究中,选取了不同的财务指标预测财务状况,并取得了良好的效果。例如:William.Beaver(1966)选取部分已经破产的企业,并选取与破产企业行业特征和资产相近正常经营企业,通过两者的比较分析,作者选择了债务保障率、资产收益率、资产负债率、资产安全率,以预测企业的财务状况,研究发现,债务保障率预测企业的财务状况最为准确①。1999 年,陈静选取27 家被 ST 上市公司,并选取 27 家正常经营的上市公司,对选取的两部分数据进行比较研究,作者运用单变量分析的方法选取净资产收益率、资产负债率、总资产收益率及流动比率四个财务比率,判断选取样本公司的财务状况,研究发现,资产负债率能更好地预测企业的财务状况②。本文在前人研究的基础上,也借鉴单变量判定模型选取财务指标的方法,选取能够预测未来企业财务状况的指标,完成对数据进行单变量模型分析的任务。
净资产报酬率是企业期末净利润与平均净资产的比率。根据杜邦公式,净资产报酬率的计算涉及多种财务指标,如总资产、股东权益、净收益等。该指标反映了企业可以根据其当前规模实现的投资回报,是衡量企业经营状态、业绩水平的重要指标。2001 年,中国证券监督管理委员会发布通知,对企业的年度净资产报酬率规定了具体要求,可见净资产报酬率的重要程度①。
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第三章  上市公司财务困境程度与盈余管理实证分析 ........................... 32
第一节  理论分析与研究假设 ............................... 32
一、财务困境与应计盈余管理 ................................. 32
二、财务困境与真实盈余管理 ............................. 34
第四章  研究结论与对策建议 ..................................... 52
第一节  研究结论 ........................................ 52
第二节  对策建议 .................................... 52

第四章  研究结论与对策建议

第一节 研究结论
本文基于理论基础,并结合实证结果,分析财务困境与盈余管理的关系。针对假设一,结果显示,财务状况处于破产边缘的企业相较于财务状况良好、财务状况不稳定的企业与应计盈余管理负相关程度更强,实施应计盈余管理更显著。针对假设二,结果显示,财务状况良好、财务状况不稳定的企业真实盈余管理活动较少,财务状况处于破产边缘的企业存在较明显的真实盈余管理活动。根据研究结果可以发现,财务困境企业不仅实施应计盈余管理,还实施了真实盈余管理;研究还发现,控制财务状况处于破产边缘的企业可调整的现金流能够抑制企业实施应计盈余管理和真实盈余管理;国际四大审计能够抑制企业实施应计盈余管理,但对真实盈余管理抑制程度有限;

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结论


财务困境是上市公司实施盈余管理的主要原因之一,本文借鉴 Altman 的Z-Score 模型衡量企业财务困境,并根据 Z 的临界值把企业财务状况划分为三组。分别研究其盈余管理问题。
从实证角度来看,我们在理论分析基础上提出假设一和假设二,并进行多方面的实证分析。最后,根据本文的研究结果可以说明大部分企业都实施了两类盈余管理。针对假设一,结果显示,财务状况处于破产边缘的企业相较于财务状况良好、财务状况不稳定的企业与应计盈余管理负相关程度更强,实施应计盈余管理更显著。针对假设二,结果显示,财务状况良好、财务状况不稳定的企业真实盈余管理活动较少,财务状况处于破产边缘的企业存在较明显的真实盈余管理活动。为此,我们提出对策:1.规范对信息披露的管理,加快会计准则制定,完善相关法律和法规,缩小会计选择的范围。2.加强对外部审计师的监督和管理,提高职业水平和道德意识。3.加入对企业现金流的考核,现金流可以很好地反应企业真实交易的发生情况,具有很强的参考性。4.加强内部控制建设,可以使企业了解内部存在的问题,这不仅能够改善公司治理水平,还能降低出现财务困难的可能性。5.企业应保持稳定的财务结构,避免债务违约风险发生。

此外,由于作者自身能力及知识储备等方面的限制,对于变量选择和衡量方式考虑的不够全面,希望学者后续相关研究能进行更加深入的探究。
未来展望:现有研究主要集中在被特殊处理上市公司的盈余管理问题,而且主要从应计盈余管理的角度进行研究。为此,未来研究应多从未被 ST 的上市公司的角度出发,研究这类企业如果存在财务困难的盈余管理选择问题  。例如,可以利用吴世农(2001)建立财务状况预警模型(LMP 模型)估算财务困境。此外,随着实证研究可选取样本量的不断扩大,财务困境的研究不应局限于行业研究,更应面向所有企业。
参考文献(略)


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